光大科技联合深度| 远程办公：站在繁荣的起点（光大远程银行中心 待遇）
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刘凯 石崎良 姜国平 付天姿 孔蓉 吴柳燕 范佳瓅 卫书根 万义麟 耿正 乐济铭
核心观点
◆短期疫情或将逐步培育远程办公习惯，中长期多因素有望驱动行业快速发展
2020年1月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，未来全国范围内的远程办公的用户使用习惯或将进一步提高。长周期从供需两方面来看：
（1）需求端：产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；
（2）供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。
◆远程办公产业链梳理：基础层和应用层两大方面
远程办公指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。
（1）基础层为上游，提供基础资源服务，包括IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。
（2）应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。
◆应用层：产品丰富，多形态呈现。
远程办公主要有五大类应用产品，包括：综合协作类、音视频会议类、文档协作类、任务管理、云存储。
（1）协同办公有望无缝承接客户远程办公需求，在线文档企业的相关产品渗透率有望提升，以金山办公、泛微网络、致远互联、金蝶国际、浪潮国际、中国软件国际等为代表的企业深耕协同办公领域多年，具备丰富的企业管理软件经验；
（2）音视频会议是远程办公主力产品，二六三、会畅通讯、亿联网络、苏州科达、齐心集团等音视频会议系统需求有望步入快速发展期；
（3）综合协作是企业数字化转型的核心，疫情为腾讯控股、阿里巴巴、字节跳动等互联网公司b端协同产品提供了低成本获取增量用户的红利。
◆基础层：云服务持续扩容，带动IDC、服务器等需求提升。
（1）光环新网、宝信软件、数据港、科华恒盛、万国数据、世纪互联等IDC企业的底层资源需求将会上升；
（2）浪潮信息和中科曙光等企业的服务器业务需求有望边际改善；
（3）随着远程会议系统渗透率逐步提升，视源股份、鸿合科技等企业的会议交互智能平板有望保持快速增长；
（4）服务器需求提升叠加内存升级双轮将驱动澜起科技所在的内存接口芯片行业加速成长。
◆投资建议：云服务持续扩容，带动IDC、服务器等需求提升。
短期疫情催化，中长期渗透率快速提升，建议积极把握远程办公产业投资机会。远程办公应用层和基础层相关公司有望受益于远程办公产业的发展趋势，我们看好在线文档、音视频会议系统、IDC、服务器、交互智能平板等领域。建议关注：金山办公、光环新网、浪潮信息、中科曙光、亿联网络、泛微网络、视源股份、澜起科技、腾讯控股（H）、金蝶国际（H）、浪潮国际（H）、中国软件国际（H）。
◆风险提示：软件应用变现能力兑现低预期、国内IT基础建设进展缓慢。
1、疫情驱动中国加速迈向“云”办公时代
1.1、中国远程办公渗透率远低于全球，行业仍在起步阶段
美国超八成企业引入远程办公制度，全球科技企业快速渗透。根据前瞻产业研究院引用数据：2017年，美国超过八成企业引入了远程办公制度，已有3000万人在家中远程办公，占美国工作人口的16%-19%。数据显示，至2017年，全世界已有24％的公司尤其是科技公司采用远程办公方式；到2020年，前瞻产业研究院预计大约50%的科技公司将会有约29%的员工实现远程办公。
我国远程办公渗透率仍低，处于快速发展期。根据前瞻产业研究院引用数据：2005年中国仅有180万名远程办公员工，而到2014年，这一数据上升到360万，2018年估算约490万人；2012-2017年，我国远程办公平台市场规模呈现较大的增长，2017年远程办公规模达到60亿元，同比增长68.07%。2012-2017年市场年均复合增速达到95.52%。
1.2、短期疫情催化需求爆发，逐步培育用户习惯
新冠疫情影响牵动人心，全国范围开工延后。2020年1月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，截至2月8日16时，全国新冠肺炎累计确诊病例34640例，累计疑似病例27657例，其中湖北省累计确诊人数超过24953例。由于肺炎疫情正值春节假期，部分道路运输路线被封锁或削减，农业、旅游、餐饮、交运等行业受冲击较大，而各省均不同程度地推迟复工，其中湖北推迟至2月13日后、大部分地域推迟至2月10日后，且大部分区域要求员工复工后自我隔离14天。
疫情或将逐步培育远程办公习惯。目前针对新型冠状病毒尚无特定的疫苗或特效药，预防手段以避免去疫情高发区、人流密集场所、开窗通风、佩戴口罩、洗手等防护措施为主。从目前的致死率、患病症状的严重程度看，其毒性似乎较SARS和MERS低。但从目前确诊人数分布省份来看，传染范围较SARS更广，这可能反映病毒本身的传染性比SARS强，也可能因为交通运输的发展导致人员流动速度和范围高于“非典”时期。由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，未来全国范围内的远程办公的用户使用习惯或将进一步提高。
1.3、中长期需求供给端变革，未来市场空间广阔
多因素驱动行业快速发展。需求端，产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；此外，疫情、恶劣天气等短期突然因素催化远程办公需求上升。供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。
1.4、远程办公产业链全貌，由“软”及“硬”逐步受益
远程办公，指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。
远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。其中基础层为上游，提供基础资源服务，包括IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。
随着远程办公应用面持续扩大，应用层各类产品快速渗透，诸如移动音视频会议、文档协作等移动场景远程办公产品在疫情期间被广泛应用。由于应用层面需求不断提升，给云服务厂商扩容压力不断增加，进一步带动了IDC、服务器等底层资源需求上升。
2、应用层：产品丰富，多形态呈现
远程办公主要有五大类应用产品，包括：综合协作类、音视频会议类、文档协作类、任务管理、云存储。
2.1、音视频会议：远程办公主力产品
与家庭市场相比，企业通信场景具有如下三个主要特点：（1）多使用者。企业员工规模通常在几十人以上，多的甚至有成千上万人，如何使所有企业员工能够实时、便捷地实现内部通信成为企业提升效率的关键。（2）角色差异。企业中的角色形形色色，有管理层、各业务人员、后台人员等，每个人的通信频繁程度及通信需求也不尽相同，通过建立统一通信平台将最大程度上满足不同人群的通信需求，使内部业务协作和外部沟通变得更加顺畅。（3）跨区域。很多企业跨国家及地区运营，如何使不同地域的员工更加快捷、低成本的建立联络，则成为企业降本增效的关键。
当前统一通信终端主要有如下几种产品形态：
（1）IP/SIP桌面终端：桌面场景；
（2）视频会议终端：会议室场景；
（3）移动终端（基于平板或智能手机平台）：移动场景；
（4）基于PC的统一通信软件终端：移动场景；
（5）基于Web的客户端：非常用设备
疫情期间移动场景的企业通信快速渗透，疫情后办公室场景或成主要方式。如果从场景划分，企业音视频通信可分为办公室固定场景和移动场景。受此次冠状病毒疫情影响，移动场景快速渗透，成为企业员工办公通信的主要方式。未来随着疫情逐步减弱，企业员工陆续现场复工，但考虑到员工或对线下面对面业务洽谈仍具有顾虑，办公室场景的企业通信或成为主要方式。
2.1.1、办公室场景
办公室桌面场景：SIP桌面电话终端已成为办公室桌面必备设备，得益于SIP的规模性及灵活性，全球SIP电话终端市场增长强劲。
亿联网络（300628.SZ）——全球SIP话机龙头亿联网络是面向全球的企业通信上市公司，提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP语音通信及协作解决方案，且与微软等国际品牌达成长期深度的战略合作。亿联网络以研发为核心，坚持自主创新，拥有世界领先的云计算、音视频及图像处理等核心技术专利，致力于让沟通更简单、更高效，帮助各类企事业单位提高效率和竞争力。其自主品牌Yealink畅销美国、英国、澳大利亚等140多个国家和地区，SIP话机市场占有率为全球第一（Frost&Sullivan数据），用户满意度全球第一（EasternManagement Group调研数据）。
会议室场景：随着经济全球化、产业链分工全球化，企业间跨区域通信需求日益提升，会议室音视频系统已成为大中小型企业的必备。
苏州科达科技股份有限公司是领先的视讯与安防产品及解决方案提供商，致力于以视频会议、视频监控以及丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及企业客户解决可视化沟通与管理难题。
2.1.2、移动场景
移动场景下，用户不需要限制在特定地点，可借助手机、笔记本电脑等移动终端，实现企业音视频会议以及协同办公等功能。国内知名的企业音视频会议解决方案提供商包括：二六三、会畅通讯、齐心集团旗下好视通等。
二六三（002467.SZ）——融合云通信服务二六三网络通信股份有限公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。
在企业客户市场，公司在企业通信和协同办公领域为国内各类企业客户提供企业级SaaS服务，包括：融合企业邮箱、企业网盘、电话会议、网络会议、视频会议和企业直播等服务的263云通信服务；针对大型企业客户的集成通信服务；企业VPN及IDC等服务。
在个人客户市场，公司针对全球华人跨境通信需求，为海外华人家庭提供VoIP、IPTV等互联网综合通信服务，为全球商旅华人和海外华人提供虚拟移动通信服务（MVNO）。此外，公司为运营商提供漫游系统解决方案与服务。
会畅通讯成立于2006年，专注于为企业提供高品质的视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等云视频会议服务，并在全球范围内与国际运营商开展战略合作，服务网络遍布全球150多个国家和地区，向用户提供7*24小时的中英双语优质服务。公司的客户群体遍布各个行业及领域，70%的世界500强在华企业都选用会畅通讯的云视频平台作为日常工作和沟通的重要工具。
公司旗下“好视通”是国内云视频会议知名品牌，其应用范围主要包含：远程会议、远程教育、远程培训、远程医疗、远程招聘、应急指挥等，好视通“云会议”是一种高效、便捷、低成本的视频会议产品，不同于价格高昂、构建复杂的传统视频会议系统，用户只需在电脑或手机上登录好视通云会议平台，便可快速高效地与全球各地团队及客户进行音视频沟通，并且可同步观看各类数据文档。
目前，好视通视频会议被广泛应用于企业、政府、军队、铁路、医疗、教育、金融等行业领域，在全球市场已获得了超过60000家企业用户的高度认可与信赖。
2.2、协同办公：无缝承接客户远程办公需求
受新冠肺炎疫情的影响，国务院办公厅于1月27日发布了关于延长2020年春节假期的通知，将春节假期延长至2月2日，同时也有很多城市随后相继发布将春节假期延长至2月9日，所以很多企业切换到在家办公状态。受其影响，钉钉和企业微信的在线办公人数都创了新高，合作企业数分别超过了1000万家和达到数百万家。
传统协同办公软件厂商方面，以金山办公、泛微网络、致远互联、金蝶云之家等为代表，它们深耕协同办公领域多年，具备丰富的企业管理软件经验，在数据沉淀、业务流程、客户习惯理解方面具有深厚的积累，产品线完善，可以很好的承接下游客户的远程办公需求。
金山办公（688111）：领先的文档管理专家，受益远程办公公司是国内领先的文档管理专家，主要产品包括WPS Office办公套件及金山词霸等软件。主要面向机构和个人客户提供办公套件售卖、订阅等服务，以及以产品为媒介的互联网广告推广服务。2019年3月，公司主要产品月度活跃用户数超过3.28亿，其中WPS Office桌面版月活超过1.32亿， WPS Office移动版月活超过1.87亿，金山词霸等产品月活接近1000万。覆盖全球超过220个国家和地区，大幅领先其他国产办公软件。
WPS产品在基础的文字处理功能基础上，通过叠加更多的自主开发及第三方小工具带来便捷的使用体验，大幅提高用户的使用效率。目前产品内部可以使用的小工具包括文档处理类、PDF工具类、第三方服务类、图片扫描类、演示播放类、办公服务类。这些小工具可用于远程办公、远程上课、论文查重排版、图片扫描格式转换、图表制作简历制作等方面。
公司目前针对远程办公、远程上课推出了包括多人编辑、WPS表单、远程会议、录制文档视频、WPS日历、文档提取合并、投影文档等多类应用。这些应用主打轻量级和便捷性，支持APP和小程序等多种操作手段，便于用户通过手机操作，并通过微信等渠道分享给同事，实现办公场景的快速效应和协同。以这次疫情带来的人员统计为例，公司针对性推出如《新型肺炎防控信息登记表》、《武汉来访人员统计表》等表单，收集者完成表单制作后只需分享到微信群里，相关人员在手机上完成填写即可，同时个人填写内容只有收集者才能看到，保证信息安全。
疫情带来远程办公相关应用需求激增，后续发展仍需满足用户需求的产品带来的高用户留存。根据每日经济新闻独家专访金山办公COO章庆元披露的数据，在大年初一前后，WPS表单服务器扩容5倍；到了2月3日后，金山文档远程会议服务器扩容3倍，金山文档在线office也扩容1倍的机器。新增加的需求主要体现在表单和在线协作，在线文档和远程会议功能需求量也巨大。目前WPS中用于人员统计表单使用量增长15倍、远程会议产品使用量增长11倍。公司是国内移动端用户最多的文档处理工具应用，远程办公需求激增刺激公司的客户新增及产品使用。但不容忽视的是，远程办公不能有效解决管理者和员工之间的信任问题，一旦外界环境恢复常态，切实解决用户核心需求、实现高用户留存的产品更有未来。
C端用户规模渗透叠加付费转化率提升，B端受益信息技术应用创新推进，强烈看好公司长期价值。公司作为国内唯一可以比肩微软office的办公产品，在个性化和本土化上更能满足用户使用习惯，同时也更具性价比优势。2019年3月公司PC端+移动端总月活数3.29亿个，其中付费用户仅1.7%，尚有明显的转化提升空间。在机构客户市场，公司产品服务58%世界五百强的中国企业，85%央企公司。在信息技术应用创新背景下，有望逐渐完成存量产品的进口替代。
泛微网络（603039.SH）：国内OA龙头，远程办公布局领先泛微网络成立于2001年，专注于协同管理软件领域，并致力于以协同OA为核心帮助企业构建全员统一的移动办公平台。在移动办公领域，打造了上海医药、复星集团、绿地集团等多个业界标杆。截至目前，公司已在全国拥有30000多家客户，覆盖了86个细分行业，其中大中型企业客户上万家，世界500强22余家，中国500强150余家，销售额稳居行业第一，是国内OA龙头企业。
目前，泛微产品体系包括面向大中型企业的平台型产品e-cology、面向中小型企业的应用型产品e-office、一体化的移动办公云OA平台eteams、面向政府单位的移动政务办公平台e-nation，以及帮助企业对接移动互联的移动办公平台e-mobile、移动集成平台等。
在远程办公领域，公司早有布局。为了应对企业级服务行业的移动化和云端化趋势，公司2013年推出适用于中小企业的轻量级团队工作管理工具eteams（对标今目标、Slack、明道和Teambition等新兴互联网应用），eteams包含考勤、目标项目、任务协作、移动审批、CRM、日程安排等诸多功能，基本上是可以满足中小企业在家办公的各项要求，截至目前，已有包括联想、科大讯飞、光大期货等超过60多万家企业注册了公司eteams的服务。
此外，为了应对企业级服务行业的移动化和云端化趋势，公司还对原有的e-cology和e-office两款面向中大型企业的OA产品实现云端化和移动化。2015年，公司推出移动办公平台集成应用——云桥，这是一款第三方异构系统集成平台，可以融合企业微信、钉钉等App的接口。2016年，公司推出全新移动门户解决方案，并开启了全国巡回体验活动。截至目前，e-cology也已实现近千家客户上云。移动办公前端应用丰富，基本上可以满足中大型企业的远程办公需求。
身份认证、电子签名、电子印章和电子合同等应用领域的布局完善远程办公场景体验。此前，控股子公司点甲创投已投资电子签约平台“契约锁”，开辟电子合同应用通道。2018年公司收购了上海CA中心部分股权，进一步拓展身份认证、电子合同、电子签名和电子印章服务。这些服务可以和现有的移动合同管理应用在移动端和PC端同步，提供全程无纸化办公的管理，完善远程办公的场景体验。
致远互联（688239.SH）：协同办公领先企业，远程办公布局全面
致远互联成立于2002年3月，专注于协同管理软件领域，是一家集产品的设计、研发、销售及服务为一体高新技术企业，为客户提供专业的协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务，中国协同管理软件及云服务领先厂商。
目前，公司拥有超过3万家客户，业务覆盖全国各省、自治区及直辖市，涵盖了制造、建筑、能源、金融、电信、互联网及政府机构等众多行业及领域，主要客户包括中国建筑、中国医药集团、国家电力投资集团、中粮集团、中核集团、中国移动、招商银行、中信银行、星巴克、壳牌石油、今日、滴滴出行等国内外知名企业以及中国注册会计师协会、国家广电总局、贵州省人民政府等政府及事业单位，并获得各行业内知名客户的认可。
基于自主研发的V5协同管理平台，目前公司开发了面向中小企业组织的A6产品，面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品，以及面向政府组织及事业单位的G6产品。平台从私有云V5协同平台，到移动工作平台M3，到公有云的Formtalk PaaS协同云平台，帮助大中小型企业及政府快速构建统一信息门户、个性化工作入口、全员移动应用，并通过提供工作协同、业务协同、跨组织协同、智能化协同等应用，全面提升企业及政府的协同运营管理效率。
公司最新推出的M3移动工作平台可以为企业提供全员各业务角色的统一移动化智能办公。实现日常工作全覆盖：协同、公文、公告、新闻、享空间、调查、会议、文档、行为绩效、工资条、时间安排、签到、报表分析、查询统计、讨论、工作任务；并可将HR 管理、销售管理、项目管理、合同管理、车辆管理、费用管理等业务实现移动化。
针对此次疫情，致远互联还专门推出了“防疫上报管理应用”，现已快速上线了包括企业组织，医疗机构，学校机构在内的不同行业、不同应用场景的应用模板，供各企业和组织免费使用。此外，致远互联还提供专门的“远程办公解决方案”，基本可以覆盖办公的大部分需求。
金蝶国际（0268.HK）：中小企业ERP行业龙头，云之家蝉联SaaS协同市场第一金蝶国际是国内领先的企业管理软件提供商，已连续13年蝉联中国成长性企业应用软件市场占有率第一。传统ERP业务发展稳健，为公司云业务拓展提供稳定现金流；云业务维持中高速成长，金蝶云为中国企业SaaS市场领导者，在国内SaaS ERP和SaaS财务云市场占有率均位居第一。公司企业管理软件提供财务审计、协同办公、供应链管理、客户营销管理等模块应用，疫情冲击背景下远程办公需求爆发有利于公司协同办公模块需求增加。
与此同时，其金蝶国际CEO徐少春持股金云之家。据IDC数据，金蝶云之家连续三年蝉联大中型企业移动办公市场第一，中国企业团队协同SaaS市场第一。为助力对抗疫情，金蝶“云之家”第一时间启动防控疫情应急计划，重点推出“疫情期间企业五大远程办公场景方案”，通过云端在线协作技术，可实现无接触、高效率协作的新工作模式。
浪潮国际（0596.HK）：集团企业ERP行业龙头，免费开放远程办公云服务扩大客户基础
浪潮国际为国内第四大ERP供应商，仅次于用友、SAP、金蝶，公司传统管理软件业务和物联网解决方案业务有望延续稳定增长，同时云服务业务高速成长打开中长期发展空间。
为助力对抗疫情，公司免费开放远程视频通讯服务、浪潮HCMCloud、“云+”远程协同办公服务三项云服务助力不同行业实现在家办公。公司云服务业务尚在起步阶段，当前远程办公行业需求爆发背景下，公司选择性开发部分云服务模块有助于其迅速扩大客户基础
中国软件国际（0354.HK）：IT服务行业龙头，协作办公SaaS+解放号平台同时受益中国软件国际是中国最大的IT服务供应商，传统外包业务有望于2020年恢复稳健增长，同时云智能业务加快发展驱动其整体业务于2020年恢复快速增长。
此次疫情会推动IT服务行业模式向线上化的转变，公司旗下成熟的企业文件管理与协作办公SaaS产品——解放云盘，已经嵌入到华为的WeLink中；与此同时，解放号作为专业的软件开发管理和在线交易的云平台，将迎来新的发展机遇。
公司旗下解放号通过广泛协作、敏捷开发、灵活调配，聚集平台上43万工程师，迅速发起“战疫优选”、“神兵计划”、“神火行动”、“神雷行动”，推出约40款产品/解决方案（协同办公、远程医疗、IT运维、医院物资管理等），面向高校推出疫情防控SaaS工具，支持中小企业在线接包发包，以降低损失。
2.3、综合协作：企业数字化转型的核心
企业微信、阿里钉钉、字节飞书等产品均属于互联网巨头推出的协同办公平台产品。除了提供打卡签到、流程审批、日程管理、文档协同等基础功能以外，综合协同平台产品还致力于打造丰富且可持续的第三方应用生态；大量开发者在钉钉、企业微信、飞书等平台上提供插件类产品，从而极大地延伸了综合协作平台的功能范围。
本次疫情为钉钉/企业微信/飞书等产品提供了难得的低成本获取新增用户的机会，截至2020年2月8日，钉钉/企业微信已分别占据IOS下载免费总榜第一/第二位置（历史首次），飞书的下载排名也在疫情背景下得到了大幅提升。
腾讯控股（0700.HK）：企业微信/腾讯会议等产品快速增长疫情期间，腾讯旗下的各类B端产品也获得了难得的发展机遇，企业微信及腾讯会议等产品用户规模实现了快速增长。
B端企业市场有大量连接需求，企业微信空间广阔。1）企业内部连接：传统的IT投入主要服务于管理职能的少部分人，难以有效连接企业内部全部人员，内部沟通效率和管理效率损耗较大；2）企业外部连接：目前主流的商业模式下，企业与最终消费者之间间隔着层层渠道，物流与信息流的交换通过渠道完成，企业并未与消费者形成强连接，沟通效率低下。
企业微信已得到众多企业用户的使用与认可。1）用户：企业微信已被250万真实企业采用，月活跃用户达6,000万人；2）行业：企业微信覆盖50+行业，80%国内500强已开通企业微信；3）生态：企业微信拥有21,000+合作伙伴，每天有超过470万个企业系统连接在企业微信上高效运行。
同时，针对疫情期间企业大量的线上开会需求，腾讯会议也获得了难得的发展机遇。依托腾讯公司21年音视频领域技术沉淀，腾讯会议从企业开会痛点出发，结合自身在AI、云计算、安全等方面的能力，在多方面进行突破创新。无需复杂的设备调试，腾讯会议直接通过手机、电脑、小程序、企业微信等入口打开即用，轻松一键入会。同时，多终端设备可同步议程记录，会议中一键开启录制，视频自动加密储存到专用云空间，方便随时回顾会议记录。
阿里巴巴（BABA.N）：钉钉成为“阿里商业操作系统”重要基础设施阿里在2019年初提出要打造阿里巴巴操作系统，将阿里在过去20年积累的数字化、线上化运营经验开放给品牌商合作伙伴。
我们认为钉钉是阿里商业操作系统的基础设施，与阿里云等其他产品一起承载了阿里巴巴未来帮助品牌商实现数字化转型的核心战略。2019年6月，钉钉在阿里组织架构调整中被纳入了阿里云体系，进一步加强了钉钉与阿里云旗下产品的协同效应，为中大型企业客户提供更完整的解决方案体系。截止到2019年6月30日，钉钉企业组织数已超过1000万，超过2亿人在钉钉上工作。
针对即将到来的返程/复工高峰，钉钉也通过紧急开发发布了升级版的员工健康打卡产品。根据公司数据，截至2020年2月4日已有近1亿人每天在钉钉上健康打卡“报平安”，超过3万家政府机构、事业单位，40万所的学校，近200万家企业组织每天都在用钉钉进行数字化的疫情健康管理。
华为WeLink——构建远程办公平台开放生态
华为云WeLink的诞生源自华为自身的数字化办公转型实践，目前，WeLink全球华为用户已达19.5万，日活率99.8%，日联接量超过1200万次，联接团队52万个，联接白板1.4万块、联接业务700+个、联接知识21亿次/年。
华为云WeLink恪守边界，以构建生态为目的，携手合作伙伴，接入丰富的应用、解决方案及智能硬件。
3、基础层：云服务持续扩容，带动IDC、服务器等需求提升
3.1、IDC：疫情催化云端扩容压力增加，IDC需求上升
2015年以来，全球数据中心机柜数量持续增加，我国数据中心机柜规模显著提升。根据数据中心白皮书统计数据，全球数据中心机架数量由2015年的479.7万架增长至2017年的493.3万架；此外，白皮书预计2019年全球数据中心规模将达到495.4万架，2020年达到498.5万架，实现总体持续增长。我国数据中心机柜数量规模提升，2018年已达到210万个，同比增长约26%，显著高于2015年108万个机柜数量规模。
疫情催化IDC需求上升。由于疫情事件，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了IDC、服务器等底层资源需求上升。
国内IDC服务提供方主要包括运营商、第三方IDC厂商和云计算厂商等，运营商占据大量市场份额。中国国内电信运营商早在上世纪90年代就开始以托管、外包或者集中等方式为企业客户提供大型主机管理服务。基于客户和资金等方面的优势，电信运营商目前已成为国内IDC市场的主要参与者。电信和联通长期经营宽带网络服务，通过自建IDC吸引客户，IDC建设规模国内领先，截至2018年国内市场份额分别为41%和21%。中国移动自 2013年获得宽带运营牌照以来，发力布局IDC业务，2018年市场份额达到9%。
第三方IDC厂商受益于政策支持，业务规模逐步扩大，服务专业化为最大优势。2012年，工信部印发《关于鼓励和引导民间资本进一步进入增值电信业的实施意见》，提出“鼓励民间资本开展增值电信业务，进一步明确对民间资本开放因特网数据中心(IDC)和因特网接入服务(ISP)业务的相关政策，引导民间资本参与IDC和ISP业务的经营活动”，标志着数据中心等电信增值业务再次向民营资本开放，推动第三方IDC厂商快速发展。以专业第三方IDC厂商光环新网为例，公司自2014年以来通过持续自建和并购，快速提升IDC机柜保有量。公司通过收购上海明月光学、科信盛彩、德信致远和中金云网等，获得上海嘉定、太和桥、房山、和中金云网高等级数据中心。光环新网目前运营机柜数约3万台，通过持续的并购和整合，未来有望形成10万台机柜的保有量。第三方数据中心服务商由于业务布局较为专一，业务重点更为清晰，提供IDC服务的专业性和及时性显著优于其他厂商。
云服务厂商积极参与，IDC产业快速发展。BAT等大型互联网/云计算厂商开始与第三方IDC服务商合作或共建数据中心，采用自建或定制化模式进行数据中心及相关IT设备的部署，其中，阿里巴巴相继在张北、深圳、上海、青岛等地定制数据中心；腾讯在上海、深圳、重庆、天津进行东南西北数据中心部署，也有部分云计算厂商开始尝试自建数据中心。
看好第三方IDC服务提供商。运营商的重点覆盖区域不同，运营商之间以及相同运营商跨区域间网络传输受到一定限制，其基于自有IDC向客户提供服务难以满足部分客户对网络传输的要求。专业第三方IDC不受单个运营商网络的限制，能为客户提供多样化产品和服务，竞争优势逐步凸显。3G、4G移动通信的发展和移动APP的爆发也为第三方IDC快速成长奠定基础。
持续看好光环新网、科华恒盛、数据港、宝信软件、万国数据、世纪互联第三方IDC服务提供商的市场前景。
3.2、服务器：音视频会议需求暴涨，驱动服务器需求边际改善
互联网是中国X86服务器市场最大的下游客户。2019年第三季度，中国X86服务器市场从厂商来看，按出货量和销售额前三名厂商依次均为浪潮、华为和新华三。从行业来看，互联网、政府和电信依然是前三大行业，占据整体市场出货量60%以上的份额，其中互联网是X86服务器应用最大的行业。
受疫情影响，远程办公和音视频会议等需求暴涨，服务器受益于扩容需求增加。受新冠肺炎疫情的影响，国务院办公厅于1月27日发布了关于延长2020年春节假期的通知，将春节假期延长至2月2日，同时也有很多城市随后相继发布将春节假期延长至2月9日，所以很多企业切换到在家办公状态，受其影响，钉钉和企业微信的在线办公人数都创了新高，分别超过了1000万家和达到数百万家。根据腾讯云公众号的数据，从1月29日开始到2月6日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，8天总共扩容超过10万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。
此外，金山办公首席运营官（COO）章庆元在接受采访时称：从金山办公旗下软件WPS的数据来看，实际从大年初一开始，在线文档处理的使用量就在激增，表现出与往年完全不同的趋势。“先是大年初一前后，WPS表单服务器扩容了5倍；到了2月3日后，金山文档远程会议服务器扩了3倍。我们自己原来备用的服务器已经全部用完了，开始用一些金山云的云主机来支撑。”
远程办公和音视频会议等需求暴涨有望带来服务器需求边际改善：2018年全年中国X86服务器市场出货量为3,304,300台，同比增长26.1%；市场规模为171.89亿美元（约合人民币1,151.95亿元），同比增长54.9%。2019年中国服务器市场进入调整期，大型的互联网客户采购由于周期性采购的影响今年整体需求明显放缓；电信行业需求有所延迟。2019年前三季度X86服务器下游的前三大行业——互联网、政府和电信行业均呈现负增长，金融科技的持续布局推动金融行业出货量达到10%以上的增长。此次远程办公和音视频会议等需求暴涨将带来相关互联网厂商服务器的扩容需求，考虑到互联网是X86服务器最大的下游客户，他们的扩容需求有望带来服务器需求的边际改善。此外，根据IDC预测，中国X86服务器市场在2019年经过周期性调整后，2020年后市场将逐步恢复并迎来新一轮增长，2023中国X86服务器市场规模将达到292.85亿美元，2020-2023年复合增长率将达到11.9%。
3.3、存储：数据量需求迸发，存储器迎接量价齐升
内存接口芯片为内存条核心逻辑器件。内存接口芯片是服务器内存模组必不可少的器件，作为服务器CPU存取内存数据的必经通路，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性，满足服务器CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。
下游内存模组制造商集中度高。在DRAM内存行业中，三星，海力士和美光科技三家制造商占市场份额90%以上，制造商集中度非常高。由于内存接口芯片直面内存市场，其主要下游客户为三星电子，海力士，美光科技等内存模组制造商。
双寡头格局，澜起科技、IDT统领市场。打进内存接口芯片市场困难重重，不仅需要研发其核心技术，还要通过CPU制造商认证。因此，现阶段从事研发并量产服务器内存接口芯片的仅有 3 家公司，分别为澜起科技、IDT 和 Rambus。2018年度，澜起科技和IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近， Rambus 占比则相对较小。
DDR5技术预计将提高内存接口芯片单价。2018年底，全球各大主要内存芯片厂商已经公布了各自的DDR5研发进度。DDR5 内存接口芯片相比于前一代 DDR4 内存接口芯片可以支持更高的速率以及更低的电压，并有望在未来代替DDR4内存技术。内存接口芯片已有技术的生命周期里，销售单价逐步降低；但随着技术的更新，新产品因技术先进而售价将有所提高。DDR4向DDR5技术的全面更新有望在未来进一步提高内存接口芯片的销售价格。
澜起科技目前正在参加DDR5 JEDEC标准的制定并积极研发DDR5相配套的内存接口芯片，有望牢牢把控住市场机会。
内存接口芯片增速将高于服务器增速。使用内存接口芯片的内存技术多被用于不同数据中心中，而服务器占数据中心成本的最大部分。因此服务器需求的增长直接带动内存接口芯片的发展。由于内存接口芯片的价格较为稳定，其市场规模的大幅度增长主要来源于内存出货量的增加。相比于全球服务器出货量的增长，由于服务器数据存储和处理的负载能力不断提升，服务器中配置内存数量也随之增长，导致内存接口芯片的增长率高于服务器市场的增速。
3.4、交互屏：万亿潜在市场空间，企业级服务重要入口
3.4.1、远程会议和本地会议是交互智能平板重要应用场景
交互智能平板是指具备显示器功能，能够接入网络，并且能够进行触屏交互的设备。区别于普通的显示器，交互智能平板不但具备高质量的显示功能，而且能够独立接入网络，进行数据下载和数据传输；交互智能平板通常配备触摸屏或具备手势语音识别能力，用户可以轻松实现与设备的交互。此外，交互智能平板中会搭载与应用场景相符合的应用程序，用户友好性较强。随着智能显示技术的不断成熟，交互智能平板的服务应用场景不断丰富，在企业内部管理、企业外部服务及行业应用等领域的应用场景在不断拓展。
应用场景之“会议沟通”：交互智能平板可以用于企业、教育、医疗等机构内部的会议沟通。交互智能平板可用于企业内部会议材料的展示，会议讨论成果的呈现及远程会议场景的传输。在学校等教学机构中，存在大量教师与学生的教学互动场景，交互智能平板与答题器等产品配合，既可以成为教学材料展示的媒介，也可以搜集分析学生的知识掌握情况。在医疗机构的远程问诊场景下，交互智能平板可以对X光片、CT影响等高分辨率的图片进行传输，同时需要进行实时的沟通交流。
3.4.2、远程会议场景将为交互智能平板打开广阔空间
智能会议是交互智能平板的最重要应用领域，根据会议场景的不同，智能会议可分为本地智能会议和远程智能会议两种形式。
（1）本地智能会议是指，参会各方均处于同一会议室，需要针对具体问题进行沟通交流，并利用智能会议终端设备输出会议成果的会议。
（2）远程智能会议是指，参会各方分散于多个会议室或不在会议室但是通过其它终端接入会议系统，需要将语音和视频图像进行远程共享，通常需使用视频会议系统。视频会议系统可分为硬件、软件和云端三种。
随着用户对于智能会议的逐渐认可，我国智能会议市场渗透率不断提升，市场规模增长迅速。智能会议系统能够有效提升跨地域沟通效率，增加会议的互动性，不仅受到政府机构、金融等行业的大型企业的认可，在中小企业中的渗透率也得到了提升。我国智能会议市场规模增长迅速，据智研咨询统计，2013年市场规模仅为130亿元，2017年市场规模已达到270亿元，预计2020年市场规模将达到510亿元。
远程智能会议通常采用视频会议的形式，可分为硬件、软件、云端三种视频会议系统，部署难度依次降低。远程会议是指，参会各方分散于多个会议室，需要将语音和视频图像进行远程共享，通常需使用视频会议系统。视频会议系统可分为硬件、软件和云端三种。
（1）硬件视频会议系统：企业需购买包括平台设备（硬件MCU）、会议终端设备（编码、传输音频视频信号）、视音频采集设备等在内的全套视频会议产品，使用专网传输语音和视频图像，并由企业自主运营管理和日常维护。
（2）软件视频会议系统：通常在企业内部核心服务器上部署软件MCU，并利用PC机进行音视频信号的处理，使用专网进行音频和视频图像的传输，运营维护难度和部署成本有所降低。
（3）云端视频会议系统：企业只需要将PC、手机、平板电脑等智能设备接入由第三方企业提供的云会议平台，即可进行远程视频会议，部署难度和成本显著降低。
我国远程视频会议市场规模快速增长，2017年已达到230亿元，同比增长20%。根据智研咨询的统计，2010年，我国视频会议市场规模仅为66亿元，2017年已达到230亿元，复合增长率达到19.4%。随着政府、金融、能源、通信、交通、医疗等行业使用远程视频会议的比例不断增加，预计我国视频会议市场快速增长的势头将持续。云端视频会议系统的出现和普及，也提升了中小企业使用视频会议系统的比例，预计视频会议市场规模将进一步提升。
远程视频会议市场由华为、思科、宝利通领军。其中华为的市场份额最大，占比达到30%左右，思科和宝利通合计占据30%左右的市场份额。华为、思科、宝利通在硬件、软件和云端视频会议领域均进行了全方位布局，产品线涵盖视频会议系统关键硬件设备及整体解决方案。
（1）华为作为国内最大的网络设备提供商，价格优势较为明显，能够提供MCU和会议终端一体化解决方案，用户面较广。 （2）思科视频会议硬件设备技术领先，品牌知名度高，其硬件设备具备良好的扩展性，能够提供丰富的接口。 （3）宝利通是音视频会议领域多项技术标准的制定者，进入中国的时间最早，产品性能认可度高。 （4）华平股份（300074.SZ）是国内领先的音视频产品服务提供商，为客户设计完成视讯+行业的整体解决方案，在行业客户中具备一定的影响力和知名度 （5）亿联网络（300628.SZ）通讯终端销售收入居于行业前列，深耕中小企业市场，在硬件视频会议、云视频会议等领域均具备提供会议平台和整体解决方案的能力。3.4.3、视源股份MAXHUB是行业内领先产品
视源股份MAXHUB是交互智能平板行业内的具备较强竞争力的产品。我们认为MAXHUB类似会议、门店场景的iPad，不仅在摄像头、处理器等硬件方面性能较高，在尺寸方面更符合会议门店场景的显示要求，同时基于Windows和Android系统布局产品生态。相比iPad等平板电脑产品，MAXHUB的尺寸更大，更加适合企业会议、门店交互的应用场景。在触摸屏类别方面，既有使用价格较高的电容屏的旗舰级产品，也有使用价格相对较低的红外屏的标准级产品，符合不同规模企业的预算需求。在处理器、分辨率和摄像头像素方面，MAXHUB性能可与平板电脑产品相匹敌。更重要的是，MAXHUB产品基于Windows和Android系统进行二次开发，旗舰版和增强版产品可以做到对上述两种系统同时兼容，既符合广大用户的系统使用习惯，又可以通过自主开发的应用布局产品生态。
4、投资建议
4.1、短期疫情催化，中长期渗透率快速提升，建议积极把握远程办公产业投资机会
短期疫情或将逐步培育远程办公习惯，中长期多因素有望驱动行业快速发展。2020年1月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，未来全国范围内的远程办公的用户使用习惯或将进一步提高。长周期从供需两方面来看：（1）需求端，产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；（2）供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。
远程办公产业链梳理：基础层和应用层两大方面。远程办公，指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。（1）基础层为上游，提供基础资源服务，包括IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。（2）应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。
一、应用层方面：
1、疫情催化远程办公需求，提升在线文档等相关产品的渗透率。建议关注：金山办公、泛微网络、金蝶国际（H）、浪潮国际（H）、中国软件国际（H）。
2、音视频会议系统需求有望步入快速发展期，建议关注：二六三、会畅通讯、亿联网络、苏州科达、齐心集团等。
3、疫情为企业微信、腾讯会议、阿里钉钉、飞书等互联网公司b端协同产品提供了低成本获取增量用户的红利，用户规模及活跃度迎来加速增长，建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、字节跳动。
二、基础层方面：
1、IDC：由于疫情事件，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了IDC和服务器等底层资源需求上升。建议关注：光环新网、宝信软件、数据港、科华恒盛、万国数据、世纪互联等。
2、服务器：在线应用需求的快速提升提高了对互联网基础设施的需求，利好服务器产业，服务器需求的边际改善，建议关注X86服务器龙头以及和互联网厂商深度绑定的浪潮信息和服务器领先企业中科曙光。
3、会议交互智能平板：随着远程会议系统的渗透率逐步提升，未来会议交互智能平板有望保持快速增长，建议关注：视源股份、鸿合科技、利亚德、洲明科技、海康威视、大华股份等。
4、远程办公、在线教育、在线娱乐等兴起推动流量数据增长，服务器需求提升叠加内存升级双轮驱动内存接口芯片行业加速成长，建议关注澜起科技。
4.2、建议关注公司
投资建议：短期疫情催化，中长期渗透率快速提升，建议积极把握远程办公产业投资机会。远程办公应用层和基础层相关公司有望受益于远程办公产业的发展趋势，我们看好在线文档、音视频会议系统、IDC、服务器、交互智能平板等领域。建议关注：金山办公、光环新网、浪潮信息、中科曙光、亿联网络、泛微网络、视源股份、澜起科技、腾讯控股（H）、金蝶国际（H）、浪潮国际（H）、中国软件国际（H）。
4.2.1、应用层
1、金山办公688111.SH（计算机组姜国平/卫书根）：领先的文档管理专家，受益远程办公。
强烈看好金山办公长期价值。远程办公使得公司WPS Office产品表单使用量增长15倍、远程会议产品使用量增长11倍，完成大量潜力用户积累，未来发展潜力值得期待。同时作为国内唯一可以比肩微软office的办公产品，在个性化和本土化上更能满足用户使用习惯，同时也更具性价比优势。截止2019年3月，公司PC端+移动端总月活数3.29亿，其中付费用户仅1.7%，尚有明显的转化提升空间。在机构客户市场，公司产品服务58%世界五百强的中国企业，85%央企公司，信创将驱动进口替代加速。
风险提示：机构客户数增长不达预期，行业竞争加剧，总月活用户数增长不达预期，研发费用税前加计扣除税收优惠的风险。
2、泛微网络603039.SH（计算机组姜国平/万义麟）：国内OA龙头，远程办公布局领先。
为应对企业级服务行业的移动化和云端化趋势，公司2013年推出适用于中小企业的轻量级团队工作管理工具eteams，并对原有的e-cology和e-office两款面向中大型企业的OA产品实现云端化和移动化，此外，公司也在身份认证、电子签名、电子印章和电子合同等应用领域已有布局，公司产品基本可以覆盖企业全部远程办公需求，可以很好地承接客户的远程办公需求，充分受益于远程办公需求爆发。看好公司作为OA龙头企业且在远程办公领域布局领先受益于远程办公需求增加。
风险提示：行业竞争加剧，传统OA 拓展后期效果不及预期，行业增速不及预期，云OA推广不及预期，市场整体估值水平下降。
3、腾讯控股0700.HK（互联网传媒组孔蓉/范佳瓅）：企业微信3.0与腾讯视频会议，为企业客户打造远程管理与办公MVP。
企业微信基于“C2B”的产品理念，立足用户现有使用习惯：提供与微信一致的沟通体验，并且与微信互联互通，最小化员工的学习成本；而企业决策看重投入产出比，亦考虑部署难度。相较于阿里钉钉、华为WeLink，企业微信提供了低学习成本、能够满足企业从基本到综合数字化升级需求的解决方案。腾讯会议也获得了难得的发展机遇。依托腾讯公司21年音视频领域技术沉淀，腾讯会议从企业开会痛点出发，结合自身在AI、云计算、安全等方面的能力，在多方面进行突破创新。企业微信以及腾讯的众多产业互联网方案有望受本次事件驱动，迎来快速渗透与发展阶段。
风险提示：新增用户流失风险、货币化能力低于预期风险、服务储备不足导致服务质量下降风险。
4、金蝶国际0268.HK（海外TMT组 付天姿/吴柳燕）：中小型企业ERP市场龙头，协同办公需求模块增加。公司企业管理软件提供财务审计、协同办公、供应链管理、客户营销管理等模块应用，疫情冲击背景下远程办公需求爆发有利于公司协同办公模块需求增加。与此同时，其金蝶国际CEO徐少春持股金云之家，金蝶云之家连续三年蝉联大中型企业移动办公市场第一，中国企业团队协同SaaS市场第一。
风险提示：中小企业需求冲击；整体利润下滑；中大型企业市场拓展受阻
5、浪潮国际0596.HK（海外TMT组 付天姿/吴柳燕）：集团企业ERP行业龙头，免费开放远程办公云服务扩大客户基础。
浪潮国际为国内第四大ERP供应商，仅次于用友、SAP、金蝶，公司传统管理软件业务和物联网解决方案业务有望延续稳定增长，同时云服务业务高速成长打开中长期发展空间。为助力对抗疫情，公司免费开放远程视频通讯服务、浪潮HCMCloud、“云+”远程协同办公服务三项云服务助力不同行业实现在家办公，有助于其迅速扩大客户基础。
风险提示：运营商相关业务波动；云业务进展不及预期
6、中国软件国际0354.HK（海外TMT组 付天姿/吴柳燕）：IT服务行业龙头，协作办公SaaS+解放号平台同时受益。
中国软件国际是中国最大的IT服务供应商，传统外包业务恢复稳健增长，同时云智能业务加快发展驱动其整体业务于2020年恢复快速增长。此次疫情会推动IT服务行业模式向线上化的转变，公司旗下成熟的企业文件管理与协作办公SaaS产品——解放云盘，已经嵌入到华为的WeLink中；与此同时，解放号作为专业的软件开发管理和在线交易的云平台，将迎来新的发展机遇。
风险提示：华为业务波动；新客户拓展不及预期；新业务转型缓慢。
4.2.2、基础层
1、光环新网300383.SZ（通信组石崎良）：云服务需求上升，看好第三方IDC服务提供商。
光环新网是国内第三方IDC龙头企业，主营业务为互联网数据中心服务，是北京最具影响力的互联网服务商之一。公司建设的IDC机房相对于基础运营及其他网络资源，更能适应商企用户的高端需求，几大数据中心具备地理位置优势和硬件产品优势。随着国家“互联网+”行动计划的深入开展，公司主营业务具有更为广阔的市场空间。由于疫情事件，国内远程办公需求陡升，给云服务厂商带来的扩容压力不断增加，带动了IDC、服务器等底层资源需求上升。
风险提示：政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险
2、亿联网络300628.SZ（通信组刘凯/石崎良）：远程办公市场迎风口，SIP话机和VCS业务快速增长。
亿联网络是全球SIP话机龙头企业，面向全球市场，提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP语音通信及协作解决方案。公司SIP话机市场份额全球第一，是微软音视频一站式解决方案的合作伙伴。远程办公市场快速发展，看好公司SIP话机和VCS业务前景。
风险提示：贸易政策变动风险；汇率波动风险
3、浪潮信息000977.SZ（计算机组姜国平/万义麟）：服务器龙头，受益于远程办公的爆发。
互联网是中国X86服务器市场最大的下游客户。受疫情影响，远程办公和音视频会议等需求暴涨，服务器受益于扩容需求增加。根据Gartner、IDC数据显示，浪潮x86服务器2018年出货量、销售额均居全球前三、中国第一，增速全球第一。公司依靠成熟的JDM业务模式同BAT等大型互联网运营商建立了深入的合作关系。考虑到公司强大的交付能力以及同互联网厂商深度绑定的关系，公司有望明显受益于疫情期间远程办公和音视频会议等需求暴涨带来的服务器需求增加。看好公司受益于疫情期间远程办公和音视频会议等需求暴涨带来的服务器需求增加。
风险提示：互联网企业资本开支增长不及预期；高端服务器拓展不及预期；服务器竞争过于激烈导致毛利率下降；市场整体估值水平下降。
4、中科曙光6030109.SH（计算机组姜国平/万义麟）：服务器领先企业，边际改善明显。
互联网是中国X86服务器市场最大的下游客户。受疫情影响，远程办公和音视频会议等需求暴涨，服务器受益于扩容需求增加。根据IDC的数据，在2008-2016年期间，公司在国内高端计算机市场位居首位。在国内X86服务器市场，2018年出货量也排名第六，是服务器领先企业。公司于2019年6月被美国商务部工业与安全局纳入“实体名单”后对公司业务产生一定的影响。公司积极应对中美贸易摩擦影响，在供应链和海光生产方面已经明显改善。看好公司作为服务器领先企业受益于下游需求增加和公司供应链和海光生产方便边际改善带来的业绩增长。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；云服务拓展不及预期；服务器竞争过于激烈导致毛利率下降；人工智能芯片研发不达预期的风险；市场整体估值水平下降。
5、视源股份002841.SZ（电子组 刘凯）：万屏时代空间宏大，全球智能显示交互龙头深度布局会议市场。
智能交互显示行业全球潜在市场近万亿元，公司作为全球电视显示主控板卡第一的龙头企业，依托于在智能显示领域超过20年的深厚积淀，积极布局下游教育、会议、汽车、智能家居、医疗等细分领域。视源通过希沃交互智能平板布局全国教育信息化市场，通过MAXHUB会议平板布局全球本地和远程会议信息化市场，在这两个领域均已成为中国市占率第一的龙头公司。交互智能平板作为企业级服务的重要硬件入口，是“硬件+软件+数据+服务”的企业级服务生态的重要组成部分。会议平板MAXHUB性价比高，随着本地会议室和远程会议系统的渗透率逐步提升，未来该业务有望保持快速增长。
风险提示：教育信息化行业的政府预算低预期风险、行业竞争加剧风险。
6、澜起科技688008.SH（电子组刘凯/耿正）：全球内存接口芯片龙头，内存升级+服务器增长双轮驱动成长。
内存接口芯片为内存条核心逻辑器件，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性。内存接口芯片行业有较高标准门槛，其垄断格局使产品毛利率高居不下。DDR4现今主导内存主流市场，公司的DDR4内存接口芯片市场占有率高达45%。随着远程办公、在线教育、在线娱乐等兴起推动流量数据增长，服务器需求提升叠加内存向DDR5升级双轮驱动内存接口芯片量价齐升，公司作为全球内存接口芯片龙头深度受益。
风险提示：产品研发风险、客户集中度较高风险、产品结构单一风险。
5、风险提示
1）疫情结束后行业需求骤降：疫情冲击背景下远程办公需求激增，疫情结束后行业存在短期需求回落可能，倘若疫情期间用户习惯尚未培育成分，用户流失率较大导致行业需求骤降风险。
2）软件应用变现能力兑现不及预期：目前疫情背景下部分软件企业提供免费远程办公软件产品服务，有助于扩大用户基础；倘若后续没有形成可持续变现的收费机制，不利于企业盈利前景。
3）国内IT基础建设进展缓慢：目前中国企业现有的IT系统还不足以全面支撑云协同办公时代的到来；倘若国内IT基础建设进展缓慢，将导致远程办公应用层用户体验欠佳，需求释放不及预期，影响行业渗透进程。
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