2021-12-27民生证券股份有限公司王浩然,陈蓉芳对联创电子进行研究并发布了研究报告《光学班底稳固，车载业务放量在即》，本报告对联创电子给出买入评级，当前股价为24.5元。

联创电子(002036)

　　一、事件概述

　　2021年12月25日公司召开董事会，曾吉勇博士荣升董事长，光学班底核心人员齐升副总裁。

　　二、分析与判断

　　曾吉勇博士荣升董事长，光学班底齐升副总裁

曾吉勇博士原任联创电子副总裁兼光学事业部总经理，与实控人韩盛龙先生绑定一致行动人关系。此次董事会换届，曾博荣升董事长及战略委员会主任，未来将更多参与公司战略制定及经营管理活动中。另光学班底齐升副总裁，绑定核心技术人员，包括胡君剑、汪涛、李亮、王卓等领军人物。

　　蔚来新车发布超预期，联创为其ADAS模组供应商

ET7/ET5为蔚来NT2.0新平台推出的两款重磅车型，ET7将于2022年1月20日开启锁单，3月28日开启交付；ET5预计2022年9月开启交付。联创为两款车型核心ADAS光学供应商，均供给七颗8MADAS车载模组。随着新车型陆续上市，联创车载业务放量在即。

　　镜头及模组产能储备充足，绑定核心伙伴强化产业优势

公司产能储备充足，模造玻璃自制率100%，资源向车载光学倾斜。合肥车载光学产业园新规划0.5亿颗/年车载镜头及0.5亿颗/年模组，产能规划充足强化核心优势。公司与Mobileye、Nvidia、华为、Aurora、大疆等解决方案厂商战略合作，车载镜头与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、Tesla、蔚来等知名客户定点签约。公司8MADAS车载镜头也已研发成功并获得客户认可，有望进一步向模组延伸。

　　三、投资建议

预计公司2021-2023年营收95/113/135亿元，归母净利润3.0/5.0/8.4亿元，以20年为基准，未来三年归母净利复合增速72%，对应明年PEG0.72。考虑到车载光学量价齐升“黄金赛道”，公司为ADAS光学核心厂商，竞争壁垒高稀缺性强，且年底进行估值切换，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　车载客户发展不及预期，产能扩充不及预期，产品良率不及预期。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.88；证券之星估值分析工具显示，联创电子（002036）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。